필 Weiss TMF Grape 2000 년 12 월 28 일. 올해 초, 스톡 옵션에 관한 나의 지속적인 연구의 처음 두 부분을 썼습니다. 파트 1과 파트 2를 보려면 여기를 클릭하십시오. 이 시리즈의 목표는 옵션의 설명 방법을 육체화하는 것입니다. 투자자는이를 볼 수있는 방법에 대한 정보에 입각 한 결정을 내릴 수 있습니다. 이 시리즈의 1 부에서 자세하게 설명 된 것처럼 비 규정 스톡 옵션 행사와 관련된 세금 혜택은 일반적으로 순이익에 반영되지 않습니다. 그러나 결과 회사의 세금 환급액 공제 이유 이유는 다음과 같습니다. 주당 50 회의 행사 가격으로 행사할 수있는 비 정규직 스톡 옵션 NSO를받은 직원이 주식을 50 주 거래 할 때 해당 옵션을 행사한다고 가정하십시오. 옵션 직원이 50 행사 가격과 20 보조금 가격 사이의 30 차이에 대해 과세됩니다. 이 30은 직원을위한 임금 소득이므로 회사는 세금 목적으로 30의 보상 공제를받습니다. 대다수의 회사는 이 보상 공제는 일반적으로 인정 된 회계 원칙에 따라 소득을 계산할 때 GAAP 세금 공제는 법인 소득세의 30 배인 법인 소득세의 30 배입니다. 종업원 스톡 옵션 행사의 효과는 소득 명세서에 영향을 미치지 않고 잔액에 영향을 미칩니다 시트는 주주 지분의 직접 증가로 나타납니다. 투자자는 또한 주주 지분에 대한 이러한 조정이 현금 흐름표에 기록 된 금액과 항상 일치하지 않을 수도 있음을 상기해야합니다. 이 불일치는 회사가 연방 소득세 목적 상 순 영업 손실을 겪고 있고 당기 옵션 행사의 세금 혜택을 모두 활용할 수 있습니다. 시스코 시스템즈 나스닥 CSCO의 사례에 해당합니다. 가장 최근의 주주 지분 계산서에서 종업원 스톡 옵션 계획에 대한 세금 혜택은 3,077 건이었으며, 의 현금 흐름은 2,495만을 나타 냈습니다. 세금 혜택의 크기 또한 회사의 주가에 달려 있습니다. 두 가지 이유가 있습니다 우선, 보조금 가격보다 주가가 상승하면 세금 혜택이 커지고 둘째, 주식 가격이 행사되는 옵션의 수에 영향을 미칠 수 있습니다. 주식 시장의 고민이 미치는 영향을 관찰하는 것은 흥미로운 일입니다 회사가 다음 해에 실현할 스톡 옵션 행사로 인한 현금 흐름 혜택의 크기에 대한 정보를 제공합니다. 첫 번째 표는 연말 연시와 이전 두 회계 연도의보고 된 현금 흐름의 증가를 요약합니다. 두 번째 표는 이익을 제거합니다 스톡 옵션 행사로 실현되고 극적으로 다른 결과를 보여줍니다. 노트 1998 년과 1999 년의 Amgen 데이터는 동일합니다. 올해 이전에 Amgen은 현금 흐름표의 자금 조달 섹션에서이 세금 혜택을 기록했습니다. 그 결과 금액은 영업 활동으로 인한 현금 흐름의 일부와 조정이 필요하지 않음 과거에는 회사가 현금 흐름의 운영 또는 재무 부분에이 항목을보고할지 여부를 선택할 수있었습니다 ow 진술 그러나, 올해 초이 세금 혜택이 사업에서 현금 흐름의 일부로 기록되어야한다고 결정되는 회계 권한이 마이크로 소프트는 이전에 재무 항목에서이 항목을보고했습니다. 현금 흐름을 재 작성했습니다. 위의 표에있는 모든 수치에 대해 시스코는 시스코가 스톡 옵션 행사로 인한 상당한 현금 흐름 혜택을 실현했습니다. 지난 5 분기 시스코의 주가가 지속적으로 하락한다면 투자자들은 옵션 행사로 인한 현금 흐름 혜택이 줄어들 것이라고 예상해야합니다. 시스코는 영업 활동으로 인한 현금 흐름에 어려움을 겪습니다. Microsoft의 1 분기 결과는 옵션으로 매우 흥미 롭습니다. 3 분기 435 백만 유로의 세금 관련 이익은 전년 동기 대비 약 3 분의 1 수준이었다. ear이 항목의 Microsoft s 현금 흐름 혜택 감소는 회사의 주가가이 이익에 미칠 수있는 영향의 한 예입니다. 여기에서 최종 결과는 주식 옵션 행사가 현금 흐름에 미치는 영향에주의해야합니다 운영에서이 이익은 어떤 규칙 성으로도 계산 될 수있는 것이 아니며, 경영진이 주식 가격을 통제 할 수없는 두 가지 사항과 직원의 옵션을 현금으로 전환하고자하는 욕구와 관련이 있습니다. 다음 부분에서는 시리즈에서 옵션을 행사할 때 지불하는 급여세, 공간 허용, 회사 및 주주에 대한 관련 주식 비용 등의 다른 문제를 살펴봄으로써이 토론을 계속할 것입니다. 궁금한 점이 있으면 질문하십시오. 현금 흐름표는 금융 활동으로 인한 현금 흐름 분석입니다. 현금 흐름표는 회사의 재무 상태 중 가장 중요하지만 종종 간과되는 것 중 하나입니다 분석가, 고객, 신용 제공자 또는 감사인이든 상관없이 개인은 회사의 현금의 출처와 사용법을 알 수 있습니다. 현금 관리가 적절하지 않고 회사의 매출이나 소득 계산서에보고 된 이익이 늘어나고있다. 회사는 문 앞에 보내는 것보다 더 많은 현금이 필요하다는 것을 신중하게 확인하지 않고는 생존 할 수 없다. 회사의 현금 흐름표를 분석 할 때 기여한 다양한 섹션을 고려하는 것이 중요하다. 현금 포지션의 전반적인 변화 대부분의 경우 특정 분기에 대해 회사 전체적으로 부정적인 현금 흐름을 보일 수는 있지만 비즈니스 운영에서 긍정적 인 현금 흐름을 창출 할 수 있다면 부정적인 전체 현금 흐름이 반드시 나쁜 것은 아닙니다. 현금 흐름표에있는 세 가지 주요 범주 중 하나 인 재무 활동으로 인한 현금 흐름을 다루게됩니다. 재무 활동으로 인한 현금 흐름 소개. 현금 흐름 상태의 재무 활동 자본 시장을 통해 투자자에게 자본을 모으고 투자자에게 지불하는 방법에 중점을 둡니다. 이러한 활동에는 대출을 추가 또는 변경하거나 더 많은 주식을 발행 및 판매하는 현금 배당금 지급이 포함됩니다. 현금 흐름표의이 섹션에서는 회사와 그 소유주와 채권자 긍정적 인 숫자는 자산 수준을 높이는 현금이 회사에 들어 왔음을 나타낼 것입니다. 부채꼴 수치는 회사가 장기 부채를 상환하거나 주주들에게 배당금 지급. 회사의 자금 조달 활동으로 인한보다 일반적인 현금 흐름 항목의 예는 다음과 같습니다. 주식 발행으로 현금을 받거나 주식을 환매하는 데 현금을 사용합니다. 부채를 발행하거나 부채를 지불하지 않고 현금을 수령합니다. 주주에게 현금 배당을 지불합니다. 전환 사채와 같은 하이브리드 증권 발행으로부터 현금을 수령합니다. 보다 명확하게 설명하기 위해, 실제 현금 흐름 자본 시장 및 자본 확충에 매우 적극적인 Covanta Holdings NYSE CVA에 대한 3 년간의 재무 활동을 다루는 현금 흐름표. 2012 년 10K 증권 거래위원회 (SEC) Covanta는 유동성 및 자본 자원 활동에 대한 요약을 제공합니다. 주당 평균 16,500 원의 자체 주식을 5,300 만주에 구매했으며, 상기 금융 자금 일정에서 8,800 만 달러를 추가로 제공합니다. 2013 년 배당에 대한 세금 인상으로 주주들에게 도움이되는 2013 년 1 사분기 배당금의 조기 지불을 포함하여 주주 배당금 9000 만 달러를 기록했습니다. 위에서 볼 수 있듯이, 장기 부채는 10 억이 넘습니다 2017 년에 만기가되는 고위 신용 시설과 2019 년에 만기가 된 만기 대출의 혼합으로 인해 발생했다. 이 대출금 중 일부는 과거 기간 대출금을 상환하기 위해 사용되었다. 2012 년 사용 된 순 현금은 115 백만 달러 사채는 주주에게 지급되는 현금 배당금 증가와 2012 년 기업 부채 상환 및 프로젝트 부채 상환으로 부분적으로 상쇄되어 보통 주식 환매의 감소에 의해 주도되었습니다. 미국 기반 회사는 GAAP (General Accepted Accounting Principles) 또는 GAAP International Financial Reporting 표준 IFRS는 미국 이외의 회사에 의존합니다. 아래는 현금 흐름 항목에 대한 몇 가지 범주 별 선택으로 이어지는 표준 간의 주요 차이점입니다. 이는 단순히 투자자가 분석 및 분석 할 때 인식해야하는 카테고리 차이입니다. 미국계 회사의 현금 흐름표와 해외 회사를 비교 한 것입니다. 대차 대조표의 일부 항목은이 현금 흐름 섹션과 관련이 있습니다. 현금 흐름표 분석은 시작 및 종료 현금의 조정을 제공하므로 매우 중요합니다. 대차 대조표이 분석은 대부분의 상장 기업에게 어렵습니다. 재무 제표에 들어갈 수있는 선의 사용이 가능하지만 이론은 이해하는 것이 중요합니다. 재무 활동으로 인한 회사의 현금 흐름은 일반적으로 대차 대조표의 형평 및 장기 부채와 관련됩니다. 변화를 관찰 할 수있는 더 좋은 곳 중 하나 현금 흐름에서 금융 부문의 현금 흐름은 연결 재무 제표에 표시됩니다. 여기 Covanta의 수치가 있습니다. 이전에 본 현금 흐름표에있는 8800 만주의 보통주 환매는 유상 증자로 나누어집니다. 누적 된 이익 감소 및 자사주 100 만주의 감소 Covanta 대차 대조표에서 자사주 잔고는 100 만개 감소하여 모든 주요 재무 제표의 상호 작용을 입증했습니다. 회사의 대차 대조표와 현금 재무 활동의 흐름, 장기 부채의 변화는 재무 제표의 메모뿐만 아니라 대차 대조표에서도 확인할 수 있습니다. 지불 된 배당금은 총액에서 계산할 수 있습니다 g 대차 대조표상의 이익 잉여금의 최초 잔액은 당기 순이익을 합산하고 대차 대조표상의 이익 잉여금의 결산 가치를 공제한다. 이것은 재무 활동에 따른 현금 흐름표에있는 연중 지불 한 배당금과 같다. 분석가들은이 섹션을 검토 할 때주의해야합니다. 투자자는 회사가 자본을 얼마나 많이 그리고 얼마나 자주 모으는 지, 자본의 출처를 면밀히 분석하기를 원합니다. 예를 들어 외부 투자자에게 크게 의존하여 현금을 자주 주입하는 회사는 2007 년의 신용 위기 때처럼 자본 시장이 압도적으로 높아질 경우 발행 된 부채의 만기 일정을 결정하는 것도 중요합니다. 자본 증식은 일반적으로 안정적이고 장기적인 자본에 대한 접근을 얻는 것으로 보입니다. 단기 부채는 부채 상환 부담이 커질 수 있으므로 부채를 줄이거 나 뺄 수있는 회사 부채를 제공합니다. Covanta로 다시 돌아가서 회사는 건설 폐기물 에너지 시설이 수백만 달러에 달하고 지방 정부와 지자체와 계약을 맺어 10 년 이상 지속될 수 있기 때문에 안정되고 장기적인 자본에 접근해야합니다 대부분의 경우 제공되는 에너지 인 스팀은 쓰레기의 연소로 발생하며 관련 폐기물은 장기 에너지 계약하에 판매됩니다. 이와 같이 현금 흐름표의 자금 조달 부분은 식물과 건축물을 만드는 방법과 매우 관련이 있습니다 현금 흐름표상의 자금 조달 활동은 회사가 자금을 차용하고 상환하며 주식을 발행하고 배당금을 지불하는 방법에 대한 훌륭한 세부 정보를 제공합니다. 재무 활동으로 인한 회사의 현금 흐름은 자본 시장 및 투자자와 함께 작동하는 방식 현금 흐름표의이 섹션을 통해 투자자는 회사가 부채 및 주식 출처에서 자본을 얼마나 자주 그리고 어느 정도 모으는지를 알 수 있습니다 주식 옵션의 이점과 가치. 종종 간과되는 진실이지만 투자자가 회사에서 진행되고있는 일을 정확하게보고 기업을 비교할 수있는 능력. 동일한 측정 기준은 투자의 가장 중요한 부분 중 하나입니다. 직원 및 임원에게 주어진 기업 스톡 옵션을 어떻게 설명 할 것인가에 대한 토론은 언론, 회사 이사회 및 심지어 미국 의회에서도 논의되어 왔습니다. 재무 회계 기준위원회 또는 FASB, FAS Statement 123 R에 2005 년 6 월 15 일 이후 첫 번째 회계 연도 분기에 스톡 옵션의 의무 비용 지출을 요구하는 내용이수록되어 있습니다. 자세한 내용은 옵션의 위험 옵션을 참조하십시오. 주식 보상에 대한 새로운 접근법. 기업은 단기간의 이익 수정 또는 GAAP과 프로 포머 수익의 형태 일뿐만 아니라 가장 영향을받는 기업을 식별하는 방법을 배워야합니다. 보상 방법에 대한 장기적인 변화와 결의안이 많은 기업에 미치는 영향 장기적으로 인재를 유치하고 직원들에게 동기를 부여하는 전략 관련 독서는 이해 상충을 참조하십시오. 보상으로 스톡 옵션의 짧은 역사 회사 직원들에게 스톡 옵션을 제공하는 관행은 수십 년 전임 1972 년 회계 원칙위원회 (APB)는 기업이 종업원에게 부여 된 스톡 옵션 가치를 평가하기 위해 기업에 내재 가치 방법론을 사용할 것을 요구하는 의견 No.25를 발표했다. 당시 기업은 옵션에 초기 고유 가치가없는 것으로 간주되어 비용을 기록하지 않고 at-the-money 스톡 옵션을 발행 할 수있었습니다. 이 경우 내재 가치는 보조금 가격과 부여의 시점에서 주식의 시장 가격은 평등하게 될 것입니다. 따라서 주식 O에 대한 비용을 기록하지 않는 동안 ptions는 오래 전에 시작되었으며, 배부 된 숫자는 너무 작아서 많은 사람들이 그것을 무시했습니다. 1993 년까지 계속되어서 Internal Revenue Code 162m 섹션이 작성되어 회사의 경영진 현금 보상이 1 백만 달러로 효과적으로 제한됩니다. 보상의 한 형태로 스톡 옵션을 사용하는 것이 정말로 시작됩니다. 옵션 부여의 증가와 함께, 주식, 특히 기술 관련 주식에서의 격렬한 강세장입니다. 혁신과 투자자 수요 증가로 이익을 얻습니다. 스톡 옵션을받는 최고 경영자는 아니었지만 순위와 종업원도 스톡 옵션은 최고급 인재, 특히 젊은 인재를 끌어 들이고 동기를 부여하고자하는 회사에 대해 전임 경쟁 우위를 차지했습니다 본질적으로 기회가 가득한 몇 가지 옵션을 얻지는 않았지만 여분의 현금 대신 복권이 월급 날이었습니다. 그러나 복권 틱 대신 급성장하는 주식 시장 덕택입니다. 직원들에게 부여 된 옵션은 금만큼이나 좋았습니다. 이것은 돈을 절약 할 수 있고 더 많은 옵션을 발행 할 수있는 더 얕은 포켓을 가진 중소기업에게 중요한 전략적 이점을 제공했습니다. 경비. Warren Buffet은 주주들에 대한 1998 년 서한의 상황에 대해 가정합니다. 적절하게 구조화 된 경우, 최고 경영자를 보상하고 동기를 부여하는 데 적절하고 이상적인 방법 일 수 있지만, 보상, 비효율적 인 동기 부여 자로서 비싸지 만 주주에게는 비싸지 만 가치 평가 시간 좋은 실행에도 불구하고 결국 추첨은 끝났습니다. 그리고 갑작스럽게 주식 시장의 폭발적인 기술 거품과 수익성이있는 수백만 가지 옵션이 쓸모 없어졌습니다. , 또는 수중 엔론 월드컴 (Enron Worldcom)과 타이코 (Tyco)와 같은 회사의 압도적 인 탐욕이 필자의 필요성을 강화시키면서 기업 스캔들이 미디어를 지배했다. 채무자 및 규제 당국이 적절한 회계 및보고를 철회 할 것을 촉구합니다. 이 사건들에 대해 더 자세히 읽으려면 모든 시간 중 가장 큰 주식 사기를보십시오. 미국 회계 기준의 주요 규제 기관인 FASB에서 그들은 잊지 않고 있습니다. 주식 옵션이 주주에게 제기 할 수있는 비용은 많은 논란의 여지가 있습니다. FASB에 따르면 옵션 보조금을 평가하는 특정 방법은 주로 최선의 방법이 결정되지 않았기 때문에 회사가 결정했습니다. 종업원에게 부여 된 재고 옵션은 가득 기간 및 양도 불능 등 거래소에서 판매되는 옵션과 주요 차이점이 있습니다. 직원 만이 사용할 수 있습니다. 해결 방법과 함께 진술서에서 FASB는 Black Scholes 및 이항과 같이 가장 일반적으로 사용되는 방법을 구성하는 주요 변수를 통합하는 한 모든 평가 방법을 허용합니다. 위험 회피 세율은 일반적으로 3 개월 또는 6 개월 t - 청구 비율로 사용됩니다. 보안 회사의 예상 배당률. 옵션 기간 동안 기본 보안의 예상 변동성. 행사 가격 옵션의 예상 기간 또는 기간. 회사는 평가 모델을 선택할 때 자신의 재량권을 사용할 수 있지만 감사원의 동의를 받아야합니다. 그러나 여전히 감사의 결론에 따라 최종 가치 평가에 큰 차이가있을 수 있습니다. 사용 된 방법 및 가정, 특히 변동성 가정 두 회사와 투자자가 새로운 영역에 진입하고 있기 때문에 밸류에이션과 방법은 시간이 지남에 따라 변할 것입니다. 이미 알려진 것은 알려진 것입니다. 조정 또는 기존 주식 옵션 프로그램 폐지 허가 시점에 예상 비용을 포함해야한다는 전망에 직면하여 많은 기업들이 다음의 통계를 고려하십시오. S P 500 기업에 의해 부여 된 스톡 옵션의 교부금을 고려하면 2001 년 7 억 10 억에서 2004 년에만 40 억으로 감소하여 불과 3 년 만에 40 명이 감소했습니다. 아래 도표는 이러한 추세를 강조합니다.
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